鏈上指標
比特幣 LTH、STH 怎麼看？155 天、免費數據與完整實戰
從 155 天模型與口徑差異出發，用免費日線資料計算 LTH、STH 的 7/30/90 日變化，完成供給成熟、換手與需求驗證。
比特幣 LTH（Long-Term Holder，長期持有者）與 STH（Short-Term Holder，短期持有者）不是兩種可在鏈上直接辨識的人，而是依幣齡或實體平均取得日期建立的供給分組。它們真正能回答的是：較成熟的比特幣供給正在增加，還是舊幣正在重新移動並回到較年輕的供給區？
這篇文章會帶你完成一套可複查的分析：先分清 155 天模型的版本，再用免費日線資料取得 LTH、STH、兩者比率與價格，計算 7、30、90 日變化，加入活躍地址作為獨立背景證據，最後寫出有時間尺度、有反證條件的結論。
文章目錄
- 先看結論：LTH/STH 能做什麼
- LTH、STH 與 155 天的真正含義
- Glassnode 與免費模型為何數字不同
- 免費取得完整日線資料
- 如何計算 7、30、90 日變化
- 完整案例：2026 年 8 月 23 日
- 成熟、派發與需求怎麼區分
- 訊號衝突時怎麼寫結論
- 版本、延遲與資料陷阱
- 五分鐘實作清單
- 常見問題
- 官方與方法來源
先看結論：LTH/STH 能做什麼
LTH/STH 最適合描述供給結構，而不是預測單日價格。
合理用途包括：
- 觀察更多供給是否正跨入成熟端；
- 觀察舊幣是否重新移動，令 LTH 供給下降、STH 供給上升；
- 比較短期變化與數月趨勢是否同向；
- 配合價格、活動和成本基礎，判斷是安靜成熟、活躍換手，還是可能的派發背景。
單靠它不能證明：
- LTH 都是機構、老手或獲利者；
- STH 都是新手、散戶或虧損者；
- 鏈上移動等於在交易所賣出；
- LTH 下降當天就是市場頂部；
- LTH 上升就代表新的資金正在買入。
最重要的閱讀原則是：幣齡不是身分，移動不是動機，相關也不是因果。
LTH、STH 與 155 天的真正含義
Glassnode 的歷史花費研究發現，幣在沉睡約 155 天後，再次被花費的統計機率通常下降。這使 155 天成為區分較年輕、較活躍供給與較成熟、較沉睡供給的實用中點；它不是比特幣協議規則，也不是所有資料商必須採用的法定門檻。
不是第 155 天瞬間換組
Glassnode 使用以 155 天為中點、過渡寬度約 10 天的平滑權重，避免大量幣在同一天跨線造成機械式突跳。靠近門檻的供給會逐步取得 LTH 權重，而不是從 0 瞬間變成 1。
圖片來源：Glassnode LTH/STH Supply 指標文件。
成熟與重設如何發生
一枚幣長時間不動，它的 LTH 權重會逐步增加；舊 UTXO 被花費後，原幣齡被銷毀，新輸出從較年輕的一端重新累積幣齡。於是：
- LTH 上升通常表示成熟速度大於舊幣移動速度；
- LTH 下降通常表示舊幣移動速度大於新供給成熟速度；
- STH 通常朝相反方向變化；
- LTH 橫盤不代表沒有活動，只代表成熟與重設大致互相抵銷。
一筆交易不等於一筆賣單
UTXO 被花費可能是市場交易，也可能是自轉錢包、託管重整、批次支付、找零輸出或交易所整理。LTH/STH 記錄幣齡重設，無法直接知道鏈下目的。
Glassnode 與免費模型為何數字不同
同樣寫著「LTH Supply」，不同網站可以有不同數值，原因通常不是誰算錯，而是分析契約不同。
| 項目 | Glassnode LTH/STH | 本文免費實作使用的 CoreCharts Soft 155D |
|---|---|---|
| 分類對象 | 透過啟發式聚類的鏈上實體 | UTXO 幣齡權重 |
| 日期基礎 | 實體餘額的加權平均取得日期 | 每枚供給自最後移動後的年齡 |
| 155 天處理 | 中點 155 天、約 10 天平滑 | 軟性 155 天過渡 |
| 交易所供給 | 官方方法明確排除 | 不聲稱套用 Glassnode 的實體與交易所標籤 |
| 完整歷史資料 | Studio 圖表依方案提供 | 公開圖表與 JSON 日線接口 |
Glassnode Studio 的未登入頁面可核對指標名、方法與最新值，但完整歷史圖目前顯示 Advanced plan 提示。
同一時間附近，Glassnode 頁面顯示約 14.76M BTC，CoreCharts Soft 155D 顯示約 16.58M BTC。這個差距正是口徑差異的實例。不要用 CoreCharts 的起點配 Glassnode 的終點計算變化，也不要把其中一套門檻套到另一套數列。
免費取得完整日線資料
路徑 A：先在 CoreCharts 圖表讀狀態
打開 CoreCharts LTH Supply (Soft 155D Split)。頁面目前提供最新值、7 日變化、90 日變化、四年百分位與完整歷史圖，不要求登入才能查看。
截圖只證明核對當時的畫面；最新值會更新。做研究時應記錄固定截止日，而不是把今天的卡片數字當成永久資料。
路徑 B：直接讀公開 JSON
CoreCharts 的公開日線接口无需 API key。以下四個網址分別返回完整歷史數列：
- LTH Supply Soft 日線 JSON
- STH Supply Soft 日線 JSON
- LTH/STH Supply Ratio Soft 日線 JSON
- BTC Price USD 日線 JSON
每列格式是「日期、數值」。LTH 與 STH 單位是 BTC；ratio 是 LTH ÷ STH；price 是美元。
獨立背景資料：活躍地址
可用 Coin Metrics Community API 的 AdrActCnt 日線 計算 7 日平均。它不在 LTH/STH 公式裡，因此比 MVRV、NUPL 更適合當獨立活動背景。
活躍地址不是人數，也不是資金需求。批次交易、地址重用和 UTXO 管理都會造成噪音，所以只使用 7 日平均與方向，不把單日尖峰當成新用戶爆發。
如何計算 7、30、90 日變化
把四個 CoreCharts JSON 數列依日期對齊，再建立下列欄位：
| 欄位 | 計算或來源 |
|---|---|
| 日期 | series 的第一個值 |
| LTH BTC | lth_supply_btc_soft |
| STH BTC | sth_supply_btc_soft |
| LTH/STH 比率 | lth_sth_supply_ratio_soft，或 LTH ÷ STH |
| BTC 價格 | btc_price_usd |
| 活躍地址 7 日平均 | AdrActCnt 最近 7 筆平均 |
假設最新值在 B2，7 天前在 B9：
- 絕對變化 = B2 − B9；
- 百分比變化 = B2 ÷ B9 − 1；
- 比率可同時記絕對差和百分比；
- 供給以 BTC 絕對變化為主，避免「占比不大」掩蓋十萬枚級別的移動。
為什麼同時看 7、30、90 天？7 天捕捉最近換手，30 天確認是否延續，90 天決定它是否只是更長趨勢中的反向波動。
完整案例：2026 年 8 月 23 日
以下案例固定在 2026-08-23T00:00:00Z，所有結論只使用當時及以前的資料。CoreCharts 與 Coin Metrics 都在 2026-08-24（UTC+8）重新請求並驗算。
| 截點 | LTH Supply | STH Supply | LTH/STH | BTC 價格 | 活躍地址 7 日均值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026-05-25（90 日前） | 16.247M BTC | 3.787M BTC | 4.290 | 77,199 美元 | 607,604 |
| 2026-07-24（30 日前） | 16.769M BTC | 3.292M BTC | 5.094 | 64,089 美元 | 612,238 |
| 2026-08-16（7 日前） | 16.619M BTC | 3.452M BTC | 4.814 | 62,884 美元 | 617,516 |
| 2026-08-23 | 16.578M BTC | 3.497M BTC | 4.741 | 77,535 美元 | 663,303 |
數值為方便閱讀而四捨五入；分析使用未四捨五入原值。
第一步：先讀 7 日，辨認最近事件
最近 7 日：
- LTH 減少約 41,248 BTC（−0.25%）；
- STH 增加約 44,304 BTC（+1.28%）；
- LTH/STH 比率下降約 1.51%；
- BTC 價格上升約 23.30%；
- 活躍地址 7 日均值較比較點上升約 7.41%。
這組資料支持「近期舊供給移動、年輕供給增加，且價格與鏈上活動同步走強」。可以描述為活躍換手或潛在派發背景，但不能證明每一枚 LTH 都在交易所賣出。
第二步：看 30 日，確認是否延續
最近 30 日，LTH 減少約 191,191 BTC，STH 增加約 204,638 BTC，比率下降約 6.93%；同期價格上升約 20.98%，活躍地址 7 日均值較 30 日比較點高約 8.34%。
7 日與 30 日方向一致，因此近期供給由成熟端向年輕端轉換，不是單日雜訊。價格和活動上升也顯示市場有較強換手背景；但「需求能否持續吸收」仍要後續資料確認。
第三步：看 90 日，避免把局部當全局
90 日結果相反：LTH 仍增加約 330,100 BTC（+2.03%），STH 仍減少約 290,300 BTC（−7.67%），LTH/STH 比率提高約 10.50%；價格只比 90 日前高約 0.43%，活躍地址 7 日均值高約 9.17%。
因此完整結論不是「LTH 已進入長期派發」，而是：最近 7 至 30 日出現明顯的成熟供給重設和年輕供給增加，但它發生在 90 日仍以供給成熟為主的背景內。短期換手已確認，長期制度性派發尚未確認。
第四步：寫出反證與復查期限
在下一個日線更新後復查，並以連續兩個日線截點避免單日噪音：
- 若 LTH 由降轉升、STH 由升轉降，且比率重新站上 5.094，會推翻「近期轉向年輕供給仍延續」；
- 若 90 日 LTH 變化轉為負值、STH 轉為正值，且比率跌破 4.290，會推翻「更長週期仍以成熟為主」；
- 若價格和活躍地址轉弱，而 STH 仍上升，則「需求正在吸收換手」的信心下降；
- 若價格、活動與 STH 同升，而 LTH 下降速度放緩，則較符合換手被需求承接，而不是單邊壓力失控。
這些數字是固定案例的研究參考線，不是永久買賣價位。
成熟、派發與需求怎麼區分
只有 LTH 上升
能說更多幣齡進入成熟端，不能說有新資金買入。今天的 LTH 增加，可能來自約五個月前已經買入並持續未動的幣。
LTH 下降、STH 上升
能說舊供給重新移動並重設幣齡。若價格和活動同時上升，可能是需求承接下的活躍換手；若價格下跌、活動疲弱，可能是壓力較大的派發或投降背景。兩者都仍需交易所流量、成交深度或已實現損益確認。
LTH 與 STH 都看似上升
先檢查口徑、供給增發與交易所排除規則。不同模型中兩者未必嚴格加總為相同的流通供給，不能在未讀方法前要求一增一減完全對稱。
LTH 橫盤
橫盤可能是沒有明顯變化，也可能是大量成熟与大量重設同時發生。加入 revived supply、spent output age bands 或 LTH-SOPR，才能更直接觀察舊幣花費。
訊號衝突時怎麼寫結論
| 供給結構 | 價格／活動 | 較穩妥的結論 | 不該寫 |
|---|---|---|---|
| LTH 升、STH 降 | 價格與活動弱 | 成熟增加，但也可能是需求疲弱 | 一定在吸籌、底部確認 |
| LTH 升、STH 降 | 價格穩、活動改善 | 成熟供給增加，需求背景較健康 | 供給短缺必然上漲 |
| LTH 降、STH 升 | 價格與活動升 | 活躍換手增加，需求暫有承接 | LTH 全部在逃頂 |
| LTH 降、STH 升 | 價格與活動跌 | 舊幣移動伴隨弱勢，壓力較高 | 明天一定崩盤 |
| 短期下降、90 日仍升 | 證據混合 | 長期成熟中的短期重設 | 長週期已完全反轉 |
把結論分成三層最不容易過度解讀：已觀察到什麼、哪種解釋較合理、還需要什麼證據。
版本、延遲與資料陷阱
- 幣齡模型與實體模型不是同一數列；
- 155 天造成結構性延遲，今天的成熟反映數月前的活動；
- 自轉、找零、託管與交易所整理都能重設幣齡；
- 遺失幣會長期留在成熟供給，但不代表可流通意願；
- 交易所內部成交可能不立即留下鏈上換手；
- 每日截止時間、價格源與資料修訂會造成小差異；
- 百分位只描述自身歷史位置，不代表極值必然反轉；
- 最新頁面數字會更新，研究必須保存固定日期與原始回應。
五分鐘實作清單
- 先寫清資料商、metric key、模型版本與 UTC 截止日；
- 下載 LTH、STH、ratio 和 price 四條日線；
- 抽查 ratio 是否接近 LTH ÷ STH；
- 記錄最新、7 日、30 日、90 日四個截點；
- 供給同時寫 BTC 絕對變化與百分比；
- 加入價格與一項獨立活動或市場深度證據；
- 先判斷成熟或重設，再討論可能的需求／派發；
- 寫出每個子結論的反證條件和下一次復查日期；
- 保存 API URL、原始 JSON 和截圖。
可直接複製的紀錄模板：
| 欄位 | 內容 |
|---|---|
| 截止時間 | YYYY-MM-DDT00:00:00Z |
| 資料與版本 | CoreCharts Soft 155D / Glassnode Entity-Adjusted |
| LTH 7/30/90 日 | 絕對 BTC + 百分比 |
| STH 7/30/90 日 | 絕對 BTC + 百分比 |
| LTH/STH 比率 | 數值與方向 |
| 價格／活動 | 同向、背離或中性 |
| 已觀察 | 只寫數據事實 |
| 可能解釋 | 成熟、重設、換手或壓力 |
| 仍待確認 | 所需的獨立證據 |
| 反證與復查 | 數值、持續時間、日期 |
常見問題
LTH 是持有超過 155 天的所有人嗎？
不精確。幣齡版觀察 UTXO 自最後移動後的年齡；Glassnode 實體調整版使用實體餘額的加權平均取得日期和平滑權重。它們都不是身份名單。
LTH 供給下降就代表老手賣出嗎？
只代表成熟幣齡被重設。賣出是可能原因之一，自轉或託管操作也可能造成相同結果。
為什麼 Glassnode 是 14.76M，免費圖是 16.58M？
兩者分類對象、實體聚類、交易所排除與權重契約不同。應各自在自身歷史內比較，不應混接。
LTH 上升就是供給衝擊嗎？
不是。它表示較多供給近期沒有移動；市場價格還取決於現貨需求、可交易深度、槓桿和宏觀流動性。
哪個時間尺度最有用？
週期判讀至少同時看 30 和 90 日，7 日用來發現最近事件。只看單日容易被大型整理交易誤導。
可以把 LTH/STH 和 MVRV、NUPL 一起用嗎？
可以，但先分清問題。MVRV 與 NUPL描述成本與帳面損益，LTH/STH 描述供給年齡結構；價格和活躍度才是本文案例加入的獨立背景。
官方與方法來源
- Glassnode：Supply Held by Long and Short-Term Holders
- Glassnode：Quantifying Short-Term and Long-Term Holder Bitcoin Supply
- Glassnode：LTH-SOPR
- CoreCharts：Long-Term Holder Supply Soft 方法
- Coin Metrics API v4 文件
- FINRA：Crypto Assets Risks
資料與頁面最後核對：2026-08-24（UTC+8）。本文案例用固定歷史截點示範方法，不是當前交易指令；內容僅供教育研究，不構成投資建議。加密資產波動大，可能損失全部本金。